华星创业(300025.CN)

华星创业:竞争加剧导致主业不振,转型IDC云计算步伐加快

时间:16-10-28 00:00    来源:光大证券

事件:

公司发布2016年三季报,前三季度实现营收7.9亿元,同比增长13.60%,归属于上市公司股东的净利润3565万元,同比下降24.71%,接近前期预告区间下限,略低于预期。

网优市场竞争激烈导致主业业绩下降

运营商网络加速建设,公司网优主业规模有所扩张,营收同比增长13.6%。前三季度销售费用率、管理费用率分别同比下降0.62、0.4个百分点,但由于市场竞争激烈,综合毛利率同比下降了4.3个百分点,加上新建办公楼增加当期成本费用,最终导致净利润出现下滑。我们认为,未来网优行业趋向集中化,公司作为网优龙头企业,将受益于市场集中度提升。此外,未来5G使用频率更高,基站分布更加密集,网优需求将进一步扩大。

互联港湾竞争优势明显,看好其成长潜力

公司拟以现金3.97亿收购互联港湾51%股权,承诺2016-2018年净利润4050万、6900万元和9300万元。自2015年并购基金收购互联港湾51%股权以来,其业务拓展顺利、竞争实力显著提升。互联港湾通过对数据中心的DCI化改造打通数据中心互联、城域间SDN化使网络弹性化,我们认为其竞争优势明显,技术部署符合云计算发展方向,看好其成长前景。

中止收购公众信息,外延转型之路将继续推进

由于公众信息未能按计划筹集资金,导致光纤到户项目进度未达预期,2016年业绩完成存在不确定性,因此公司主动中止收购事项。我们认为,公司外延转型步伐不会就此而至,后续围绕IDC、云计算等领域的布局将继续推进。

维持“增持”评级,目标价14元

假设年底完成对互联港湾51%股权的收购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.21元、0.31元和0.38元,对应PE分别为57X、39X和32X,我们看好公司在IDC、云计算领域的拓展潜力,维持“增持”评级,目标价14元。

风险提示:

标的公司盈利不达预期的风险,新业务拓展不及预期的风险。