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华星创业公司跟踪报告:围绕主业稳步推进转型,下半年业绩有望加速增长

发布时间:2016-08-19    研究机构:海通证券

事件:华星创业(300025)于8月18日晚发布2016年半年度报告,报告期内,实现营业收入5.24亿元,同比增长17.09%(其中,存货同比增长73.95%),继续保持稳定增长势头;受“移动通信技术服务及测试优化系统研发产业化基地”项目专用借款利息费用化影响,财务费用大增,归属于上市公司股东的净利润2789万元,同比增长0.77%,基本符合市场预期。

主营与新兴业务推进顺利,客户资源稳定,公司2016年业绩有望加速增长。2016上半年,运营商网络建设不断推进,通信网络技术服务市场稳步增长,公司围绕主营业务积极进行业务规模和份额的扩张,营业收入较上年同期保持平稳增长。反映公司备货情况、体现业绩未来增长潜力的存货中报期末增加至1.42亿,同比上涨73.95%,基于行业特性和相关数据反映行业的乐观预期,公司未来业绩释放潜力巨大。客户方面,广东等几个大省运营商客户保持稳定,新增重庆、湖北、云南网优和辽宁、陕西测试服务,中标、续签情况良好;主设备厂商客户方面,华为、中兴、诺西的业务量和工程区域保持稳定;成立香港公司,海外业务也跨出实质性一步。

4G后周期行业持续增长,行业龙头市场份额有望提升。中国移动通信市场已全面进入4G时代,由于网络建设不断推进,通信网络技术服务市场一直保持持续增长态势,而随着行业发展趋向标准化、规范化,运营商通信网络外包管理由分散化趋向集中化的背景下,华星创业作为行业龙头,有望进一步提升市场份额。

构建一体化产业链,业务遍布全国延伸海外。公司通过收购鑫众通信、明讯网络和远利网讯,打造“一体化移动通信技术服务商”。目前公司主营业务主要包括网络优化、网络建设、网络维护和系统产品,客户以通信运营商、设备商、铁塔公司为主,业务范围覆盖8个国家。

收购互联港湾,进军IDC和云计算领域。公司签署协议收购互联港湾51%的股权,正式进军IDC服务及云计算领域。依托互联港湾,通过与各大电信运营商合作积累的优势资源,公司可以为客户提供IDC、负载均衡、全国分布式组网、智能DNS、网络安全、私有云及混合云解决方案等多元化增值服务。

拟收购公众信息,公司业绩或将增厚。公司拟通过发行股份购买公众信息100%股权,切入宽带驻地网和智慧社区业务。公众信息主要做广东地区的光纤接入,在社区光纤到户的基础上,利用社区覆盖优势以及与物业的良好合作,与软硬件及内容提供商合作,为智慧社区提供智能门禁系统等增值服务。公司收购公众信息后,还将与公司传统的网规网优和通信网络工程建设业务在广东省形成良好的协同效应。

维持“买入”评级。由于上半年一般是电信运营商的计划和预算阶段,故公司下半年的业务量高于上半年,我们继续看好公司围绕网优主业积极转型,进军驻地网和IDC。预计公司2016~2018年营业收入分别为18.11亿(+41.36%)、23.95亿(+32.20%)、29.81亿(+24.49%),归属上市公司净利润分别为1.80亿元(+65.48%)、2.51亿元(+40.02%)、3.14亿元(+24.74%),EPS分别为0.42、0.59、0.73元。参考对标公司2016年动态PE平均水平,维持公司2016年动态PE45倍估值,6个月目标价18.90元,维持“买入”评级。

主要风险因素。相关主题板块估值体系的波动。

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