华星创业(300025.CN)

华星创业:收购公众信息,正式进军通信基础设施领域,开启全新征程

时间:16-06-02 00:00    来源:中信建投证券

事件

1、公司拟以17.31元/股发行5835万股,作价10.1亿元收购公众信息,同时配套融资10亿元,其中5亿元用于公众信息广东省光纤接入建设项目。公众信息承诺,2016-2019年净利润不低于0.45亿、1.15亿、1.58亿和2.01亿元。

2、公司产业并购基金在2015年完成互联港湾(主营IDC、云计算服务)股权收购(51%股权)。2015年度,互联港湾实现净利润2317万元,完成业绩承诺。2016-2017年的业绩承诺分别为3300万、4600万。公司计划在适当时机对深圳前海华星亚信投资合伙企业(有限合伙)持有的互联港湾股份进行收购。

简评

1、收购公众信息光纤接入市场空间巨大

公众信息主营业务以社区光纤到户为主,同时提供智慧社区增值服务解决方案。公众信息从2014年8月开始从事社区光纤到户业务,通过三种方式开展:运营商共建模式、“城中村”改造模式、新建楼盘共建模式。目前主要参与广东地区社区光纤到户的投资、管理和维护。

广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带用户总数达2409.8万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15年底,光纤宽带用户还只有900万,还有巨大发展空间。

广东省光纤接入市场发展正当时。2015年10月26日,广东省人民政府办公厅发布《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》,明确提出加快光纤接入建设,计划2015-2017年新增1374万户光纤用户,其中20Mbps、50Mbps、100Mbps以上光纤用户占比分别达90%,50%,20%。2015年底广东省与中国移动签订“互联网+”战略协议,其中一项为加快光纤覆盖。广东移动计划“十三五”期间投入420亿用于光纤网络建设。

公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500万。

与上市公司协同效应明显。华星创业(300025)的主营业务包括网络建设(主要是室内分布覆盖系统以及通信网络建设)、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备商形成了良好的合作关系。公众信息有望凭借公司积累的良好资源,进一步扩展其他地区的光纤接入市场,并由此全面打开智慧社区的市场,成为全新的利润增长点。

2、收购互联港湾布局IDC和云计算

互联港湾主营业务为IDC及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP牌照。公司运营了超过10个A类数据中心,管理服务器超过10000台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。

互联港湾的IDC+SDN服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。

云计算行业为未来TMT板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014年,中国公有云服务市场规模约为7.2亿美元,同比增长46.7%。据IDC研究显示,2015-2018年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。

受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS与PaaS市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。

3、投资建议及评级

公司以现有2.14亿股本,向全体股东每10股派0.52元,同时每10股转增10股,6月3日为除权除息日。

受益4G市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。

我们预测公司16-18年净利润为1.69亿、2.51亿、3.01亿元,考虑收购和募集资金的股本增厚,公司市值为84亿元,对应2016-2018年PE为50X、33X、28X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!